8月12日，A股航運港口概念整體走高，截至下午三點收盤，中遠海特（600428）漲停，興通股份（603209）、盛航股份（001205）漲幅超5%，招商輪船（601872）、中遠海發（601866）、招商南油（601975）等紛紛跟漲。

　　實際上，8月初，油運復蘇跡象明顯，VLCC-TCE運價時隔1年半首次轉正。券商建議關注油運周期反轉向上帶來的投資機會。

　　成品油運輸或保持強勁勢頭

　　2021年1月13日，VLCC-TCE報-664美元/天，此后1年半左右的時間，VLCC一直處于負收益水平。

　　今年受俄烏沖突刺激，4月初TCE運價出現過短暫的上漲，不過此后迅速回落，而進入7月份，TCE運價開始持續上漲，截至今年8月5日，TCE運價時隔1年半首次轉正，中銀分析師表示，運價上漲期間未出現影響油運運價的重大地緣政治事件，此次TCE運價上漲動力或主要源于油運供需結構改善，而非突發事件。

　　隨著中國原油進口量反彈，以VLCC為主的大船市場開始逐步復蘇，VLCC-TCE7月份同比上漲21%，環比上漲55%。中東-中國TD3C-TCE航線收益顯著改善，7月同比上漲87%，環比上漲97%。

　　據航運及海工咨詢公司克拉克森研究的數據顯示，過去14周里，油輪市場平均每天收入超過4萬美元，這是1997年以來從未有過的情況。截至目前，追蹤租賃鉆井平臺、海上船舶和海上支援船費率的克拉克森海上指數，已達到了七年來的最高水平。

　　截至目前，VLCC已經連續12個月無新增訂單，新船訂單比例僅為4.52%，處于歷史絕對低位，油運供給端已顯現較為明顯改善。由于VLCC高老齡化程度，且新增困難，未來2-3年將面臨有效供給不足的問題。

　　需求端，原油產量，從2020年6月的22243千桶/天，開始逐步增加，截至今年6月份，月均產量達到28716千桶/天，同比上漲了29.10%。

　　未來OPEC仍有增產空間。歐美主要國家存在較大的原油補庫潛力。

　　國海證券研報認為，俄烏沖突后，俄羅斯的成品油出口銳減，歐洲供需錯配激發套利交易，極大地拉長了航距。再往后看，成品油運輸有望在短、中期繼續保持強勁勢頭。

　　在此背景下，油運公司則賺得“盆滿缽滿”。其中，今日股價漲停的中遠海特，于8月11日披露7月份主要生產數據，公司7月運量達140.62萬噸，同比增長26.9%；今年累計運量為826.57萬噸，同比增長5.4%。

　　另據中遠海特2022年度半年度業績快報顯示，上半年公司實現營業收入58.14億元，同比上漲61.55%；歸母凈利潤為3.35億元，同比增長129.4%。公司稱，報告期內，公司深耕專業紙漿物流和項目物流領域，做強產業鏈經營，不斷推升運價。

　　此外，招商局集團旗下的招商輪船、招商南油也在上半年實現業績大增。其中招商輪船預計歸母凈利潤增加17.9億元~20.78億元，同比增長188%~219%；招商南油實現歸母凈利潤43.28億元，同比增長107.91%。

　　大量VLCC將于未來幾年淘汰

　　但值得注意的是，在上半年，郵運VLCC(超大型油輪)業務曾一度面臨著虧損。數據顯示，因上半年VLCC仍未擺脫運力過剩的困境，VLCC代表性航線TD3C(中東-中國)平均TCE僅為-9334美元/天，大幅低于船東保本點。

　　以郵輪運輸為主營業務的中遠海能（600026）披露半年報顯示，預計公司上半年的歸母凈利潤為1.1億元~1.8億元，同比下降66.9%~79.8%，其中VLCC業務比去年同期增加虧損約4.2億元。

　　此外，招商輪船也表示，由于上半年VLCC運費率總體維持低位徘徊，上半年油輪船隊預計虧損2865萬元。而在自有VLCC方面，招商輪船與中遠海能擁有VLCC的載重噸數分別位居全球第一和第二，市場份額分別為6%和5.6%。

　　國信證券研報認為，隨著中國對于原油進口需求的反彈，VLCC-TD3C中東到中國的運價顯著復蘇，進而帶動了整個VLCC市場。

　　國海交運分析師認為，原油運輸有望出現較大幅度供需錯配，形成歷史級別的景氣周期。其中，供給側出現大規模出清，2003-2010年油運牛市投產的大量VLCC將于未來幾年陸續淘汰，且IMO環保政策限制了老舊船的有效運力。

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