作者：韓杰/Z0012794/

　　一德期貨鐵合金分析師

　　周五(8月12日)，錳硅2209合約收于7402元/噸，漲0.49%，隔夜持倉量環比減5564手；2301合約收于7388元/噸，漲0.71%，隔夜持倉量環比增3204手。盤面持倉流動性進入換月階段。

　　基本面評估

　　本周期貨盤面處于低位震蕩反彈結構中，現貨市場穩中探漲，但下游成交依舊弱勢。廠家正積極尋求盤面點價拋貨機會。廠內庫存整體出現高位下滑態勢。雖本周交割庫庫存小幅下滑，但整體依舊維持趨勢性回升。廠家高生產成本壓力仍存。同期，周度供需數據雙增態勢，仍有利于靜態去庫結構。近期原料端錳礦持續走弱、焦炭連續上調導致硅錳即期成本有所上移。

　　交易策略

　　鑒于期貨盤面運行及基本面邏輯綜合評估分析，盤面上行帶動現貨回暖，基差已得到逐步修復。盤面即將開啟流動性集中移倉階段，在當前硅錳高庫存態勢、成本支撐弱勢、基差已修復至平水附近的結構基本面評估下。操作上，可關注由流動性換月驅動引導下的價差走勢，尋求SM09-01合約反套操作機會。

　　現貨市場運行

　　本周現貨市場報盤整體持穩，部分小幅探漲為主。主流鋼廠鋼招定價后，市場詢盤較活躍。南北方硅錳市場部分報盤維持在7100-7200元/噸左右。期貨盤面本周進入低位持續反彈攀升態勢，加之成本端近期有所抬升，廠家低位走貨意愿不強，更多操作等待尋求盤面點價拋貨機會。廠家現貨挺價以及盤面拉漲導致下游貿易商采貨操作空間有限，傳統采購需求較弱。廠家高成本庫存壓力仍存。

　　本周南北方錳礦港口現貨市場依舊維持持續下跌為主，氧化礦下調空間仍明顯強于南非半碳酸，兩者價差再度下降。下游硅錳市場持續弱勢運行，下游產量收縮以及價格持續低位運行導致錳礦需求減弱，下游詢盤壓價心態明顯。天津港（600717）澳塊報盤47.5元/噸度左右；南非半碳酸報盤35元/噸度左右。下游需求持續低迷，工廠降低原料庫存周期及看跌心態，港口持續增長的高庫存結構導致錳礦承壓下行壓力依舊順延。綜合當前成本端錳礦及焦炭價格，硅錳即期成本仍處于相對平穩階段。北方港口錳礦現貨即期成本基本維持在7000-7100元/噸附近。

　　供需周度環比變動小幅雙增，供應相對平穩，需求環比增速強于供應端。北方寧夏、山西地區開工率有所抬升導致日均產量小幅回升。靜態需求端回暖強于供應提升，維持靜態去庫向好改善態勢。本周(8月11日)Mysteel五大鋼種硅錳(周需求)：131652噸，環比上周增1.5%，全國硅錳產量(周供應)：132895噸，環比上周增0.55%；開工率全國34.37%，較上周增1.79%；日均產量19940噸，增110噸。

　　盤面進入低位持續震蕩攀升結構，下游盤面點價采購需求處于劣勢。盤面帶動廠家挺價信心增強。本周交割庫倉單庫存小幅下滑，但相比7月末階段性低位仍處于增長態勢。另外，供需結構持續向好改善帶動廠內庫存開啟高位下滑態勢。同期，部分廠內庫存也有向交割庫轉移跡象。整體庫存結構上，高庫存壓力仍較突出。據Mysteel統計(8月11日)的63家獨立硅錳企業庫存看，全國庫存量21.75萬噸，環比(7月28日)減3.39萬噸。全國交割庫倉單庫存(8月12日)達23412張，117060噸，較上周同期23704張，環比減292張。

　　祝投資者朋友們投資順利！

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