廣州期貨-一周集萃-玉米與淀粉-期價震蕩分化運行20220814
2022-08-14 23:01:37
來源：
廣州期貨
行情回顧
國內玉米現貨價格先揚后抑，淀粉現貨價格穩中偏弱。玉米與淀粉期價整體表現為高位震蕩，同時呈現分化走勢，玉米表現為近強遠弱，淀粉表現為近弱遠強，這帶動近月淀粉-玉米價差大幅收窄。
邏輯觀點
對于玉米而言，在月報建議關注的四個方面因素中，國內舊作去庫壓力和新作上市壓力帶動現貨價格上漲乏力，突出體現在東北產區相對弱勢上；俄烏沖突之下兩國舊作谷物出口亦暫無變數，主要支撐力量來自于美玉米新作產量前景，USDA8月供需報告將美玉米新作種植面積和單產均有小幅下調，相應下調了產量和期末庫存預估，這有望抬高國內玉米定價區間下沿。但需要留意的是目前進口到港成本已經高于陳化水稻折算成本，且近月期價也已經貼近進口到港成本。在這種情況下，接下來最重要的還是需要等待國內玉米市場再度進入補庫階段；
對于淀粉而言，考慮到成本端和供需端均缺乏上漲動力，即一方面行業庫存雖環比下滑，但仍有待去化；另一方面新作早熟上市壓力之下，華北產區深加工企業玉米收購價或難有起色。淀粉近月表現符合我們之前預期，但遠月合約淀粉-玉米價差變動不大，這主要源于市場對后期供需相對樂觀的預期，這又基于目前處于歷史低位的行業開機率。在這種情況下，我們傾向于認為淀粉-玉米價差波動空間或不大，淀粉更多跟隨原料端即玉米期價走勢。
行情展望
維持7月月報中性觀點，短期或繼續受外盤及其對應的進口到港成本帶動，中期等待新一輪補庫的啟動。
操作建議
建議投資者觀望為宜。
風險因素
俄烏沖突走向、新作產區天氣、陳化水稻拋儲政策。
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